银行股近期受到市场较多关注。 从今年的情况来看，银行业呈强势走势。 中信银行年内一度上涨近50%，位居银行板块第一； 国有大型银行股快速上涨，中国银行、农业银行、邮储银行相继创出历史新高。 最近几个交易日，银行股出现回调。
今年银行业强势走势背后的逻辑是什么？ 这种上升趋势是否可持续？ 如何选择银行股？ 澎湃新闻旗下高端投资对话节目《首席连线》近日采访了招商证券首席银行分析师廖志明。
廖志明 招商证券首席银行分析师
以下为采访整理：
澎湃新闻：您如何看待今年银行股的走势特点，特别是国有大银行股的强势走势？
廖志明：今年的银行市场可以分为两个阶段。 第一阶段是一月份，第二阶段是二月份以来。 从去年11月到今年1月以及今年2月以来，银行上涨的目标不同，背后的逻辑也不同。
2月份以来，银行股的市场表现主要体现“中特估值”。 我们认为，其背后有两个主要驱动力。 第一个驱动力是这些标的估值处于历史低位，有恢复估值的动力。 第二个驱动力是“中国特评”市场下，市场资金的炒作也有关系。
中信银行之所以能成为这个市场的领头羊，就是因为实际发行量很小。 同样，大型国有银行的实际流通量较小，也容易出现资本投机行为。 如果实际发行量比较小，获得涨停板所需的资金并没有大家想象的那么大。 因此，对于各大银行的涨停板，不必过于意外。
澎湃新闻：这波银行股上涨中，哪些基金在买入银行股？ 目前该组织的配置如何？
廖志明：整体市场情况可能更多是跟游资有关，散户跟风，还有少量机构投资者参与，但不多。 根据我们的统计数据，截至今年一季度末，公募基金对银行股的持有量应该处于历史较低水平，在2.0%左右。
澎湃新闻：您认为这种市场趋势能持续多久？ 投资者应注意哪些风险？
廖志明：如果背离基本面，在基本面没有明显改善的情况下，炒作市场的可持续性往往很难说，因为它主要是资金驱动的。 尤其是短期涨幅特别大的标的，建议投资者注意风险。 有些标的短期涨幅较大，但未来基本面和业绩不会有明显改善。 当市场热情消退时，股价也可能回落。 投资者应尽量不要跟风，多思考，多谨慎。 在投资银行股时，建议投资者选择自己熟悉的股票、有长期业绩和增长潜力的银行。
澎湃新闻：事实上，银行股整体仍处于长期“破网”状态。 对于银行股长期“断网”的状态，您怎么看？ 这种状态未来能被打破吗？
廖志明：从全球范围来看，银行股“破网”很正常。 目前印度几大银行可能是2-3倍PB，算是比较高的了。 美国也有一些估值相对较高的银行股。 值得一提的是，美国本轮倒闭的银行，如硅谷银行、第一共和银行，曾经是小而美银行的代表，而这两家银行此前的估值已经超过2-3倍。长时间PB。 如此高的两家估值受到投资界欢迎的银行的倒闭，其实让我们深刻反思。 加拿大也有几家估值相对较高的银行。 日本、韩国和欧洲的大多数银行估值都处于“破净”水平。
我个人认为上市银行的经营也比较差异化。 有些资产质量特别好，经营业绩好，盈利能力强，有未来发展逻辑，符合行业发展方向，未来可以达到或超过1倍PB。 总体来看，银行业估值没有太大提升空间。
澎湃新闻：这波银行股上涨后，您认为银行未来是否会推出再融资计划？
廖志明：目前，上市中小银行补充核心一级资本的压力较大。 未来估值如果能上去，也将为银行再融资创造一定的条件。 此前，部分上市银行估值较低，定增、可转债实施难度较大。 从目前的情况来看，一些股份制银行、城商行、农商行如果估值能上来，可以为再融资创造一定的条件。
澎湃新闻：目前，42家A股银行已披露一季报。 从业绩来看，能否简单评价一下各大银行、股份制银行、中小银行的业绩？
廖志明：总体来看，过去六七年A股上市银行的业绩增速较低。 从各家银行来看，城市商业银行表现相对较好，如江苏银行、杭州银行。 总体来看，股份制银行业绩面临一定压力。 比如中国银行的外币业务较多，美联储大幅加息对其相对有利。 展望未来，上市银行的业绩可乐观，但仍面临压力，例如利差明显收窄。
澎湃新闻：市场担心的银行利差压力需要多长时间才能缓解？
廖志明：这个预测有点困难。 过去几年，贷款利率大幅下降。 尤其是疫情期间，还强调经济效益。 商业贷款利率和抵押贷款利率均有所下降。 这些对银行的盈利能力影响很大，因为银行的负债成本相对刚性。 虽然近两年银行主动下调存款利率，但人们的偏好发生了变化。
我们观察到，老百姓定期存款的特点是非常显着的。 目前个人存款基本都是定期的，3年期、5年期，很少有低于1年期的。 虽然存款利率下降了，但存款的整体成本却上升了。 因此，过去几年银行利差大幅收窄。 不过，利差是否见底并不容易判断，还取决于未来经济走势。 我个人认为，未来3-5年，银行业利差可能会进一步下降，可能在1.5%左右，但中长期能否稳定还很难说。
澎湃新闻：根据银行最新的业绩报告以及当前的经济形势，您对当前银行股有哪些投资建议？
廖志明：建议大家关注有基本面、有业绩的优质银行。 只有长期投资这些银行才能提供良好的投资回报。 我们回顾过去10年，ROE高、成长性突出的优质银行的回报远远超过市场和部分基金管理公司。 比如江浙地区的优质城商行，以及一些零售银行，可能会有一些机会。 当然，投资优质银行时，也要关注估值，低价买入。 当市场特别火爆的时候，投资银行股就很难赚钱。
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