利润可持续性
同样年收入100万元。 A的年收入由工资薪金100万元组成，B的年收入由工资薪金20万元和彩票收入80万元组成。 你认为谁的收入更高？ 结论是不言而喻的。 我们重视未来的可持续收入。
如果A、B两家高科技公司年营收均为10亿元，净利润均为1亿元，忽略我们前面提到的投资回报率问题，从利润角度看哪家公司更好陈述？ 仅根据这些信息可能很难做出判断。 如果我告诉你，A公司的1亿元利润来自公司主要产品的销售，而B公司的1亿元利润中包括8000万元的政府补贴，你更愿意投资哪家公司？
当我们购买一家公司的股票时，本质上是购买该公司未来的盈利，而可持续的盈利才是投资者更看重的。 要实现这个目标，仅仅看账面上的净利润是不够的。 还需要区分哪些利润是经常性的，哪些是偶然的； 哪些利润由主营业务贡献，哪些利润不由主营业务贡献。
巴菲特关注的营业利润是主要的、经常性的利润。 然而，我们如何判断什么样的利润才是可持续增长利润呢？
餐厅的盈利模式
我们将餐厅的利润分为四个象限。 水平轴上的维度是主要的和次要的，垂直轴上的维度是规则的和非重复的。
主要及经常性利润：餐厅主营业务持续贡献的利润。
次要利润和经常性利润：租赁柜台产生的利润虽然是经常性的，但并不是公司的主要利润贡献者。
主要及非经常性利润：销售月饼利润。 每年卖月饼也为餐厅创造利润，但一年只能卖一次。
二次和非经常性利润：公司闲置资金投入，赚了一些钱，但这个钱不可能每年都赚到。
在这个模型中，投资者或公司管理者应该关注左上部分：主要利润和经常性利润。 因为只有主要、经常的利润才能保证利润的可持续性。 比如你想投资海底捞，如果你发现它的餐厅不赚钱，主要靠出租店面赚钱，你会怎么想？ 当然，如果这是海底捞的主要商业模式，那就另当别论了。
现实世界损益表
模型很漂亮，现实很骨感。 我们看到，企业在披露的财务报告中并没有明确告诉我们哪些利润是主要的、常规的利润。 有没有什么好的方法可以帮助我们识别主要的、经常性的利润，或者让我们对次要的、非经常性的利润保持警惕？
让我们一起探索现实世界的损益表！ 下图是该餐厅的损益表。 我们如何区分经常性利润和非经常性利润？ 如何区分主要利润和非主要利润？
我们先从表中第1项“营业收入”开始。 该项目记录了公司的收入。 如果我们可以看到报表的详细科目设置，我们可以知道营业收入分为主营业务收入和其他业务收入。
销售月饼虽然属于非经常性收入，但属于主要收入，因此与餐厅收入一起计入主营业务收入。 但租赁柜台收入50万元属于非主营收入，因此计入其他业务收入，对应的其他业务成本为10万元，主要是租赁柜台分摊的租金。 餐馆销售包装也计入其他业务收入。 此外，该餐厅还投资了一套学区房，今年将学区房出售，赚了200万元。 当年买房的花费是100万元。
上图为餐厅营业收入和营业成本的详细数据。 调整后我们发现，400万元的毛利中，非主营业务贡献了140万元，而主营业务只贡献了260万元。
以下的销售费用、管理费用、研发费用基本上可以视为支撑主营业务，因为它们在技术上无法细分。 更重要的是，如果我们只是财务报表的读者而不是内部管理者，我们就无从了解这些细节。
与资产处置相关的损益
餐饮企业还有以下事项：
（一）出售仓库自用，进价50万元，出售价60万元；
（二）因维护不当导致后厨排烟设备报废，造成损失1万元；
（三）仓库存放的腊肉成本8万元，已全部变质，必须销毁；
（四）某企业发生借记消费，借记金额为5000元，全部成为坏账。
这四项都与资产有关，但这些资产是经营过程中产生的资产，而不是投资资产。 存货和应收账款属于流动资产，自用仓库、厨房排烟设备属于非流动资产。
这四项中，首次出售仓库不属于投资相关行为，因为它是自用仓库，并非投资资产。 不计入投资收益，而是计入资产处置收益。
第二项是厨房后排气设备的报废。 后厨房排烟设备虽然是固定资产，但不出售（如果出售为自用资产，则与出售仓库具有相同性质），并计入营业外支出。 报废产生收入的，计入营业外收入。 例如，设备的折旧已经完成，账上只剩下残值。 报废后，出售一些旧零件可能会超过残值。
第三项为仓库内腊肉变质、毁坏，损失8万元，计入资产减值损失存货跌价损失。
第四项5000元已成为坏账，计入信用减值损失。
第二、三、四项与日常经营相关，因此在分析盈利能力时，将其纳入主营收入和经常收入中，无需排除。
虽然第一项不是投资收益，但出售自有资产仍然对公司盈利能力产生较大影响。 索尼曾以11亿美元的价格出售其美国总部大楼。 这部分收入对损益表整体利润的影响是巨大的。 如果分析索尼主营业务的盈利能力，就需要排除这部分资产出售收益。
除去这些非主营、非经常性的收入、成本和费用后，我们就可以分析这家餐厅的主营业务是否盈利，盈利情况如何
如果没有销售房屋收入、政府补贴和投资收益，公司主营业务将出现亏损，从盈利111.5万元变成亏损86.5万元。
最后，综上所述，利润表是主要与非主要、经常性与非经常性项目的综合载体。 要想看清一家公司主营业务的真实盈利能力，我们需要擦亮眼睛，找出损益表上那些令人困惑的项目。 即使报道完全属实，我们仍然需要分析报道以做出自己的独立判断。
本文摘要
1、主要的、经常性的利润是未来可持续的利润。 投资者更看重这种利润。
2、根据利润质量模型，公司利润可分为：主要经常性利润、主要非经常性利润、次要经常性利润、次要非经常性利润。
3、分析公司主要利润和经常利润，需要排除：
（一）其他收益和营业外收入中的政府补助；
（二）其他业务收入中的投资收益、公允价值变动收益、出售投资性房地产收入等与投资相关的损益；
（3）资产处置收益是指处置公司资产所产生的收益。
4、投资逻辑要清晰。 我们需要知道我们看重投资项目的哪些好处。 不要误判自己专注于对方的主营业务，却看不清主营业务的盈利能力的情况。
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