（来源：乐友国际官网）
2023年承诺业绩低于2023年？
作者 | 徐玉婷
领先的母婴公司乐友将易主。
近日，孩子王发布公告称，公司拟以现金支付方式收购乐游香港持有的乐游国际65%股权。 本次交易以从事证券期货服务业务的评估机构出具的股权评估价值为基础。 ，最终确定转让价格为10.4亿元人民币。
交易完成后，乐友国际将成为孩子王的控股子公司。
公告称，乐友国际是我国母婴行业北方地区领先的大型连锁零售企业之一。
孩子王还从事母婴用品零售及增值服务业务。 孩子王表示，收购乐友国际65%股权是公司在母婴零售领域的进一步拓展，有利于进一步完善市场布局，巩固行业领先优势。
乐友、孩子王打算以10亿元的价格“推销自己”竞争对手做什么？
01
为什么要买？
孩子王曾在招股书中提到乐友国际。 当时，两党还是竞争对手。
孩子王计划于2023年在A股上市。 其招股书中提到了线下渠道的竞争格局。 目前线下渠道主要是母婴连锁零售店。 市场相对分散，除少数龙头企业外，主要是中小型连锁店和个体店。
招股书显示，按照门店数量和规模，专营母婴的连锁零售店大致可以分为两类：单店面积超过2500平方米的，以及门店数量多的。超过300家。除了销售产品外，还提供儿童游乐场和支持妈妈们。 母婴服务大型母婴连锁店，如孩子王； 单店面积不足1000平方米，在部分地区具有影响力。 主要以产品为主的母婴连锁店，如爱婴食、乐友、爱婴岛等。
区域布局方面，全国布局覆盖国内10多个省市，以孩子王、乐友、爱盈岛为代表。 其中孩子王主要覆盖全国一、二、三线城市的母婴市场。 朋友主要集中在华北地区。
但现在，坚持大店模式的孩子王不仅仅想着小店模式的经营，还计划“进军”北方市场。
公告显示，孩子王深度涉足大门店模式，平均门店面积约2300平方米，最大单店面积超过7000平方米。
年报显示，孩子王2023年每店销售收入为1462.62万元，但面积和每店收入同比增长率均为负，分别为-8.92%和-10.6%分别。
此外，分地区来看，占营收比重超过50%的华东地区营收同比下降9.09%，占营收比重14.84%的西南地区营收同比下降9.09%。同比下降5.85%，占营收10.97%的华中地区营收同比下降7.57%。 %。
相反，占营收11.01%的线上平台营收则增长了11.62%。
孩子王表示，此次收购的乐友国际采用小店经营模式。 小店经营模式具有空间利用充分、开闭新店更方便、门店数量多、贴近社区等特点。 商业模式是更好满足客户需求的有效补充。
大店模式和小店模式如何配合才能实现盈利？ 乐友国际的商业模式将做出哪些调整？ 《雪浪商报》就此联系乐友国际，对方表示，目前尚未收到相关信息，暂时无法回复。
此外，公告还显示，截至2023年底，乐友国际已开设直营店494家，管理加盟店50家，其中北京、天津、陕西、河北、辽宁等北方地区门店占比超过70%。
孩子王表示，公司在上述地区的门店占比不足8%，目前尚未在北京地区开设门店。 因此，本次交易对于市场布局，尤其是北方地区，具有较强的互补效应。 为北方市场奠定基础。
02
这个值多少钱？
据悉，本次收购交易总价为10.4亿元，将分两期支付。
公告显示，第一期交易价格为交易总价（即人民币4.16亿元（,000,000））的40%（“第一期交易价格”）。 第二期交易价格为交易总价款（即人民币6200亿元）的60%（“第二期交易价格”）。
公告提醒，本次交易标的公司全部股东权益评估价值（评估基准日为2023年12月31日）为16.06亿元，增值率为227.93%。 为10.439亿元，评估增值率较大。 请投资者注意风险。
据悉，乐友香港于2013年通过股权转让方式收购了乐友国际99.34%的股权，并于2016年转让了乐友国际剩余0.66%的股权。
价值资产评估报告显示，截至评估基准日，乐友国际由乐友（香港）有限公司持有100%股权，认购金额为6215.04万美元。
截至2023年底，乐友国际货币资金1.81亿元，应收账款2864.04万元，合并总资产13.61亿元。
此外，截至2023年底，乐友国际净资产2.76亿元，负债10.85亿元。
从盈利能力来看，乐友国际2023年营收同比小幅下降至19.4亿元； 归属于母公司净利润由上年78.4万元增加至9822.77万元。
其中，乐友国际2023年母婴产品销售收入18.72亿元，仓储物流服务收入3195.39万元，母婴服务收入2345.95万元。
对此，公告称，2023年乐友国际净利润小幅下滑主要是受宏观环境影响。 2023年，乐友国际暂停店到店业务，减少到店人数。 部分门店业绩将承压。 收入规模有所下降。
同时，乐友国际将于2023年首次执行新租赁准则，导致当年财务费用和折旧摊销费用快速增加。 2023年，乐友国际将积极优化业务布局和人员结构，进行业务整合，使2023年净利润水平回归合理水平。
从现金流角度看，乐友国际2023年经营活动产生的现金流量净额由上年的7804.39万元增加至3.29亿元； 投资活动产生的现金流量净额同比减少至-1.78亿元； 活动产生的现金流量净额同比小幅增长至-1.75亿元。
官网显示，乐友国际销售的产品包括童装、孕妇装、玩具、车床椅、奶粉、食品、喂养用品、洗漱用品、尿布等，共计16大类、3万余种商品。 已与全球21个国家的530多家供应商合作。
个人护理用品公司龙盛泰在2023年年报中提到，乐友国际是其主要客户之一。 2023年，龙盛泰对乐友国际的销售额为659.53万元，占全年销售额的2.89%。 龙盛泰2023年年报显示，乐友国际期末应收账款余额为41.6万元，占比1.9%。
母婴用品公司好女人在2023年半年报中提到，乐友国际应收账款期末余额为49.59万元，占比7.96%。
03
可以更好吗？
“我还是觉得应该乐观地面对当前的挑战，希望行业上下游合作伙伴能够共同渡过难关，带领团队在危机中寻找突破口，化危为机” ”。
2023年，乐友国际创始人胡超在接受媒体采访时表示，疫情危机迫使我们突破线上销售，寻找机会更好地发展线上业务。
2023年初，据媒体报道，全国已有20年历史的乐友母婴门店将有近50%暂停营业，其中武汉近30家门店。 预计一季度业绩受影响将超过30%。
众所周知，母婴新零售行业是劳动密集型企业。 受疫情影响，员工无法正常返回工作岗位，或返回后被要求留在家中，给正常工作带来诸多不便。
该媒体在报道中提到，最大的影响还是在金融层面。 零售业需要店面和店内员工。 用胡超的话来说，“开门就是钱”——只要营业，就会有费用。 而在无法进行正常运营的当下，“不开门就是钱”。
不过，经过两年的调整和恢复，乐友国际2023年实现归属母净利润9822.77万元。
然而孩子王的“集团”乐友国际会更好吗？
公告称，根据交易各方签署的股权转让协议，本次交易的业绩承诺期为2023年、2024年、2025年。标的公司2023年、2024年合并报表税后净利润， 2025年分别不低于8106.38万元、10017.93万元、11760.06万元。
为什么孩子王承诺的2023年业绩低于乐友国际2023年净利润？
6月14日，孩子王收到深交所关注函。 关注函要求孩子王结合目标公司历史经营状况和预测数据，以及2023年至今的经营状况等，对2023年承诺业绩低于承诺业绩的原因提供补充说明2023年净利润。业绩和可实现性。
此外，关注函称，协议规定承诺三个会计年度累计净利润为2.99亿元，与贵公司拟支付的10.4亿元现金对价存在较大差距。 请孩子王解释一下，为什么补偿金额的计算公式只与承诺利润有关，与交易对价无关。
值得一提的是，截至2023年底，孩子王已在江苏、安徽、四川等全国20个省（市）近200个城市（含县级市）开设直营店508家，主要集中在华东地区。 、华中、华南等地区。
交易完成后，加上乐友国际494家直营店和50家管理加盟店，孩子王拥有的门店数量将超过1000家。
大量门店会带来资金压力吗？ 《雪浪商报》就此联系孩子王，但截至发稿，尚未得到回复。
孩子王在公告中表示，本次交易完成后，双方将在市场布局、运营模式、供应链资源、仓储物流和数字应用整合等方面充分发挥协同效应，进一步强化规模优势孩子王的市场领先地位，为推动公司发展成为中国亲子家庭的首选服务商奠定了更加坚实的基础。
孩子王表示，本次交易也将有助于推动中国母婴产业的发展以及母婴生态圈的建立和完善。
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